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2015年年中的股市大跌、货币政策宽松成就了债券市场不可多得的一轮牛市,众多个人投资者通过债券基金获取了超过1年期定期存款利息数倍的收益。
但进入2016年后,频频出现的违约事件成为固定收益市场的幽灵,再加上近期经济回暖和股市触底反弹,固定收益市场遭遇了一轮抛售,债券型基金同样未能幸免。下跌、赎回、抛售、又下跌、再赎回、继续抛售的恶性循环正在上演。
特别是近期东北特钢违约又冲破国开承销以及地方国企发行人这两条防线,可以说目前去产能、调结构背景下,工业企业利润率下降、现金流断裂风险加大,已经没有哪一个券种、哪一类发行人是绝对保险的。
第一创业证券分析师李怀军表示,在目前的债务到期增加之时,企业更倾向于发行短期融资券弥补流动性需求,从投资人的角度看,由于非可预期事件的冲击,导致银行惜贷压贷、流动性收紧,使短期债务违约的可能性上升。
实际上,从2016年年初以来,在陆续出现的几起信用风险事件中,短期融资券的占比有所提升,从2016年山水超短融违约开始,已陆续有多起与超短融有关的风险事件,这跟仅仅一年前的短融、超短融无违约形成了鲜明的对比。
如果说“15雨润CP001”的信用风险还有足够长的酝酿期,那么今年以来的违约事件特点是短期实际控制人变动、股权纠纷等黑天鹅事件事件突发性地冲击产能过剩企业,从而使本已经营恶化的企业雪上加霜,违约企业中甚至包括仍维持盈利状态的企业,由于资产负债率较高、应收账款相对于短期债务来说规模较大等指标显示偿债能力脆弱,导致信用事件出现后流动性风险急剧上升。
4月份是年报集中披露期,同时也是每年评级调整窗口的开始点,投资者必将密切关注二季度到期的资产负债率较高、发行主体资质差、产能过剩行业的风险,在这些行业中股权较为分散、股东兜底意愿偏低的券种会特别被关注,投资者将防控由于突然信用事件爆发,以及利率风险被确认后导致的资金面流动性风险。
另外,部分投资者担忧违约集中暴露尤其是央企、国企或子公司违约常态化之后,会进一步刺激发行人的违约道德风险,甚至不惜以破罐破摔的债务违约来争取“债转股”机会。市场机构对于违约阶段性集中暴露的担忧情绪形成一致预期,会普遍放慢配置节奏,甚至阶段性主动收缩规模和杠杆,或者被赎回而被动减仓。
债券型基金的尴尬
信用债市场当前的情况与2015年下半年截然相反,当时在股市低迷、货币政策愈加宽松的背景下,大量资金涌入固定收益市场,对于普通中小投资者来说,债券型基金成为进入这一市场最佳的渠道。
同样,2015年债券型基金的收益让投资者们感到振奋,全年高于10%收益水平的基金比比皆是。但是,随着债券市场形势的逆转,2016年净值不是负增长的债券型基金对于投资者来说已经是最佳选择了。
众多投资者看在眼里,急在心里,因此大量基金份额赎回就成为不可避免的情况。而为了稳定投资者的情绪,部分基金近期紧急召开投资者说明会。
在一家国内资产管理规模排名前10的基金公司的投资者说明会上,基金经理向投资者表示,导致近期信用债价格下跌、收益率不断走升的原因除了违约事件频发外,还有经济的回暖、货币政策继续大幅宽松的可能降低以及股市的触底反弹因素。
谈及这家基金公司发行的债券型基金是否有“触雷”的情况时,这位基金经理明确表示没有。但他不无幽默地称,该公司固定收益部门早在十多年前就建立了债券风险评估团队,人员数量基本保持在15人左右,而这个部门成立的前十年基本毫无用武之地,但最近两年越发忙碌,可谓“养兵十年,用兵今朝”。
观察注意到,虽然这家基金公司发行的债券型基金2016年的净值变化情况在所有基金中还处于较好水平,但投资者却并不买账。
有投资者直截了当地问,2015年某只基金的净值增幅达到13%,而今年他只期待5%的回报率,不知基金经理是否有信心。
对于这一问题,该基金经理只得王顾左右而言他,再度阐述了当前宏观经济形势和债券市场的情况,最后加了一句“债券型基金提高收益率的第一条道路,也就是购买低评级、高收益率债券的道路已经被堵上,未来只能通过购买长久期债券和债券回购等加杠杆的方式提高收益”。
当然,基金经理的这种回答并不能让投资者满意,有投资者更加直接地问是否应该赎回债券型基金。
而基金公司方面对此的回答是,债券型基金的赎回费率较高,持有半年内的赎回费率是2%,所以希望投资者谨慎做出决定。
浙江女首富被列入法院执行人名单 公司信用一落千丈
讯中海基金江小震问中海基金现任总经理杨皓鹏十大问题的一封信引起了圈内外的骚动。信中提到“老陆这样的也敢用?”
老陆是谁?为了解清楚,新浪挖掘基(ID:sinawjj)查阅了各种资料并采访了相关人士。
陆成来管理公募产品业绩均为正
在信中,主要涉及的人物包括举报人江小震、总经理杨皓鹏和一位老陆。
据公开资料显示,江小震于2009年11月进入中海基金工作,曾任固定收益小组负责人,固定收益部副总监。在2019年3月11日江小震卸任部分产品后,担任中海惠祥分级债券,中海惠利纯债分级债券,中海合嘉增强收益3只基金的基金经理,这或许就是信中提到的自己“仅剩的3只基金”。
总经理杨皓鹏2017年7月进入中海基金公司工作,任总经理助理,2017年8月22日起接任前总经理黄鹏,担任中海基金的总经理。
而另一位老陆,信中并没有完全表示出身份,但据公开资料显示,很有可能是中海基金的陆成来。
陆成来2002年5月至2012年9月在兴业证券任职。2012年9月进入中海基金工作。2015年6月后返回兴业证券资管担任副总经理等职务。后再次返回中海基金。曾任中海基金投资副总监兼固定收益部总监,现任中海基金管理有限公司总经理助理、代固定收益部总经理、固定收益投资总监。
陆成来于2013-2015年间管理过中海惠裕纯债发起式、中海惠丰纯债分级债券、中海惠利分级债券这几只基金,任职回报皆为正。
值得注意的是,陆成来在中海基金管理的这几只公募基金产品,几经辗转,都交由江小震管理过。目前,中海惠丰纯债已终止,中海惠裕、中海惠利都于今年2、3月份交由基金经理邵强管理。
陆成来曾经设计分级保本产品,在兴业证券资管期间踩雷银亿债
在信中,江小震提到“抛去他的人品不说,老陆之前在公司出现的问题,相信你早有耳闻吧。东特钢债券违约、分级保本产品的设计和始作俑者。在兴证资管一个账户买那么多的银亿债,是不是有猫腻?这样的老同志,你也敢用?”
东特钢债券违约一事是2016年起陆续发生的事情。当年3月28日起,东北特钢先后有“15东特钢CP001”、“15东特钢SCP001”、“13东特钢MTN2”、“15东特钢CP002”、“14东特钢PPN001”、“13东特钢PPN001”、“15东特钢PPN002”等债券未能按期足额偿付,所涉发行规模或有逾70亿元。
当时,中海基金踩雷了东特钢债券。中海纯债债券A/C持有15东特钢CP003,金额为1001.60万元。15东特钢CP003为中海纯债债券A/C第四大重仓债券,净值占比为6.14%。但是中海纯债债券A/C基金经理不是陆成来,里面的问题外人不得而知。
另外,信中所提的分级保本基金或许正是江小震管理过的中海惠祥分级债券B、中海惠利B等。2012年陆成来加盟中海基金后,中海基金推出了分级保本创新产品。
根据兴业证券资管、中海基金的产品宣传资料,陆成来是我国最早研究债券市场的专业人士之一,在债券领域积累了丰富的投资经验,曾承担《利率期限结构理论与实证研究》,《交易所债券市场价格波动率特性及收益协整性研究》等多项重大课题研究。
由于陆成来曾在兴证资管担任副总经理,兼固收总监,并且兴业证券资管曾状告银亿债违约,所以江小震的所言或有一定依据。但是具体到一个账户买了多少银亿债暂无公开数据。可以查到,2019年3月因为债务未清偿,ST银亿(000981)被兴证证券资产管理有限公司提起诉讼。包括“15银亿01”公司债、“16银亿04”公司债、“16银亿04”公司债。涉案债券本金共计约6.23亿元。
上述三只银亿公司债发行于2015年、2016年,正值陆成来在兴业证券资管担任副总经理,兼固收总监期间。所以,兴业证券资管踩雷银亿债,陆成来或许难逃干系。
附陆成来简介:
上海 财经 大学统计学专业博士.历任安徽省巢湖市钓鱼初级中学教师,安徽省淮北市朔里矿中学教师,
2002年5月至2012年9月历任兴业证券资产管理分公司副总监,兴业证券股份有限公司研究所策略部经理,资深研究员,固定收益部投资经理,总经理助理,董事副总经理,证券资产管理分公司客户资产管理部副总监兼投资主办.
2012年9月进入中海基金管理有限公司工作,曾任投资副总监兼固定收益部总监.
2013年1月至2015年5月任中海惠裕纯债分级债券型发起式证券投资基金基金经理,
2013年9月至2015年5月任中海惠丰纯债分级债券型证券投资基金基金经理.
2013年11月21日至2015年5月26日任中海惠利纯债分级债券型证券投资基金基金经理.
2015年6月起担任兴证资管公司副总经理兼固定收益部总监。
后又返回中海基金。
据悉,陆成来是我国最早研究债券市场的专业人士之一,在债券领域积累了丰富的投资经验,曾承担《利率期限结构理论与实证研究》,《交易所债券市场价格波动率特性及收益协整性研究》等多项重大课题研究.由于他在债券市场的成功投资曾经为公司投资业绩做出过重大贡献,并得到同行和客户的广泛赞誉.曾任兴业证券金麒麟(603586)5号集合资产管理计划投资经理。
TCL电视怎样连接手机 ,我想连接手机播放手机里的电视
成也资本,败也资本。新光控股集团有限公司(以下简称“新光集团”)自9月25日这天被曝出两期近30亿元债券违约以来,使浙江女首富周晓光几十年苦心打造的企业家形象也一朝坍塌……
截止到2018年3月底,新光集团负债总额453.83亿元,其中9月-11月到期的债券共有36亿元,这些债券能否得到妥善解决?
9月27日下午13点30分,来自申万宏源(行情000166,诊股)(4.500, 0.02, 0.45%)、天弘创新等近30家机构的代表和1位个人投资者,以“15新光01”、“15新光02”两只债券持有人的身份,从全国各地赶赴浙江义乌,参加“债券持有人信息沟通会”。
债券危机
将意气风发的新光集团及周晓光卷入资金链问题的,是上海清算所网站9月25日发布的一则《主承销商关于新光控股集团有限公司2017年度第一期短期融资券未按期兑付本息的公告》。
据该公告内容,新光集团未能按照约定将“17新光控股CP001”兑付资金按时足额划至托管机构,已构成实质违约。
一时间,外界对新光集团的传言和质疑声排山倒海而至。作为新光集团的创始人,周晓光曾经被称为“最励志的女企业家”,从摆摊卖绣花开始,开饰品厂,成了义乌第一个当选全国人大代表的民营企业家。
在2018年9月17日公布的福布斯全球富豪榜上,周晓光以36亿美元财富稳坐浙江女首富宝座,位居中国内地女富豪排名第五,甚至其全国排名排在百度CEO李彦宏夫人马东敏之前。
再加上新光集团涉足饰品、地产、金融等多个行业,其中最有名气的就属新光圆成(行情002147,诊股)(14.760, 0.00,0.00%) ,在2018年半年报里,货币资金只有2亿多的情况下,7月份就要融资现金收购Five Seasons所持有的中国传动51.00%-73.91%的股份,成为资本市场一大奇闻趣事。
正因为新光集团如此强势表现,使得债券违约的更显得不可思议。随着各种事情曝光,新光集团债务问题也变得越来越复杂。
26日,新光圆成发布公告称,由于融资困难,发行人虽经积极多方筹集资金,但截至2018年9月25日营业终了,发行人仅偿付7.07亿元,未能按照约定足额赔付30亿元。发行人将继续通过多种渠道筹集补偿资金。后续招商证券(行情600999,诊股)(13.130, 0.18, 1.39%)和浙商银行作为主要承销商,将采取措施,维护持有人合法权益。
27日,深交所向新光圆成下发《关注函》(2018第347号),表示高度关注,并要求控股股东新光集团针对违约风险的解决措施,自查是否对 上市公司 产生不利影响;新光集团持有新光圆成股份的质押情况,是否存在平仓风险,清偿债务过程中是否可能导致公司控制权变更。2018年初,新光圆成为新光集团提供了累计30亿元融资总额的担保,担保方式包括连带责任的保证担保、资产抵押担保等。
甚至长江证券(行情000783,诊股)(5.100, 0.04, 0.79%)(上海)资产管理有限公司已向浙江省高级人民法院申请把新光集团及周晓光列入被执行人名单,该执行项已在9月21日立案,目前案件状态处于“等待分派”过程中。
冰与火的评定
2018年7月11日,大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公评估”)给新光集团主体信用评定等级为AA+,对“17新光控股CP001”、“17新光控股CP002”和“18新光控股CP001”信用等级均为A-1。而AA主体信用等级定义就是“偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低”。另外,短期债券的信用等级符号A-1级,为最高级短期债券,其还本付息能力最强,安全性最高。
大公评定出具的资料图
可以说,大公评估几乎给了新光集团主体信用最高评定。部分结论为,“短期内,凭借品牌影响力和技术优势,公司在饰品行业的优势地位将进一步巩固和强化,区位优势显著和城市住房需求旺盛为公司房地产业务收入提供支持,公司盈利能力强,为其增强抗风险能力、改善尝债能力提供较好保障”。
至少在投资者眼里看来,大公评估主体信用最高级AAA,也就是“偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低” 的定义,何况还多了个新光集团是“AA+”。
可惜好景不长,这次的评定在两个多月时间,就发生了戏剧性变化。9月25日,大公评估就将新光集团主体信用等级调整为C级,“17新光控股CP001”信用等级调整为D级,“17新光控股CP002”及“18新光控股CP001”信用等级调整为C级。
企业信用主体信用等级C级,按照大公评估的定义就是“不能偿还债务”,也是最低的信用等级。另外短期债券信用C级,代表着还本付息能力很低,违约风险较高;D级为最低等级,定义是不能按期还本付息。
导致这个原因发生的,也就是新光集团在9月25日支付清偿“17新光控股CP001”和“18新光控股CP001”时,未按约定时间足额偿付本金或利息,已构成实质性违约。
两个多月的时间里,大公评估的评定由AA+调整为c级。
召开债券持有人沟通会
面对新光集团此次违约事件,该集团新闻发言人徐军则向《华夏时报》记者表示,除企业自身在流动性管控方面存在欠缺外,公司此次违约主因主要是受金融形势、环境和政策变化的影响,公司目前正在积极协商解决相关事情。
9月27日下午13点30分,新光集团就此召开了债券持有人沟通会,想以此来解决债券违约问题。来自申万宏源、天弘创新等近30家机构的代表和1位个人投资者,以“15新光01”、“15新光02”两只债券持有人的身份,从全国各地赶赴浙江义乌,参加了此会。
据悉,沟通会现场由新光集团总裁虞江波主持,副董事长虞云新等5位高管参加。周晓光本人并未出席。
“新光集团在会议上提到,公司是民企,目前融资比较困难。第一步是快速推进资产出售,包括新疆新天集团的项目,但是处理进度不会很快;第二是拟推进新加坡交易所8亿元美元债的发行,但公司目前已经违约,发行难度很大;第三是通过并购基金引入一些战略投资者;第四是计划转让新光饰品的部分股权等。”前述持有人告诉华夏时报记者。
同时,记者咨询了浙江某银行工作人员,对于新光集团的债券违约问题他表示:“我行将督导发行人继续通过多种途径努力筹措本期债券本息,并督导做好相关后续信息披露工作。”
该行工作人员还表示,该行将严格按照银行间市场相关规定做好主承销商的信息披露,督导发行人定期披露后续违约处置工作进展,并及时督导发行人积极听取债券持有人相关诉求,及时召开持有人会议,共同商讨后续解决方案,维护持有人权益。
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(1)如果手机里的视频是下载缓存在手机上的,可以用数据线把手机和电视机的USB接口连接起来,这样手机就可以作为U盘,电视机作为播放机,来播放手机里的视频了。注意,电视机的屏幕要设置到USB输入。
(2)如果要安卓智能手机屏幕与电视机共享,播放实时的视频,一般需要与装有安卓操作系统的智能电视机进行屏幕共享。目前较新型号的智能电视机都是安卓的改版,大多是支持手机发出的屏幕共享要求。
(3)要将安卓智能手机和智能电视机都连接在同一个无线网络上(WIFI网),并用电视机的遥控器将屏幕显示设置在“屏幕共享”上,不同的电视机对此的名称也不尽相同,如“多屏互动”,“屏幕镜像”,等等。
(4)在手机的屏幕显示设置中开启“镜像屏幕发射”(wireless display 或 miracast),并点击跟随提示,捕捉到列出的智能电视的屏幕后,选择接通后,手机的屏幕即可在电视机屏幕上显示出来。
(5)苹果手机需要智能电视机有附加的软件或插件功能来支持,各种电视机的方案不一样,可以到电视机品牌或者苹果的应用商店里找一找看。
TCL
TCL集团股份有限公司是一家总部位于中国广东省惠州的电子、电器制造企业。公司创立于1981年,是全球性规模经营的消费类电子企业集团之一,旗下拥有TCL集团、TCL多媒体科技、TCL通讯科技,通力电子等四家上市公司。形成多媒体、通讯、家电和部品四大产业集团,以及房地产及投资业务群,物流及服务业务群。
2015年7月28日,TCL发布两则公告,获紫光通信增持,同时首次回购股票。2016年1月6日,TCL在CES开展前夕发布了全新QUHD量子点旗舰电视X1。2016年1月14日,TCL与乐视联合开发曲面电视。
企业文化
TCLTCL:TCL即Today China Lion三个英文单词首字母的缩写,意为今日中国雄狮(TCL最早的含义)。2007年6月18日,TCL集团宣布启动新品牌战略,将“TCL”解释为“创意感动生活”(The Creative Life)。
企业远景:成为受人尊敬和最具创新能力的全球领先企业。
企业使命:为顾客创造价值,为员工创造机会,为股东创造效益,为社会承担责任。
企业精神:敬业、诚信、团队、创新。
企业价值观:诚信尽责,公平公正,变革创新,知行合一,整体至上。
经营策略:研制最好产品、提供最好服务、创建最好品牌。
经营理念:秉承“为顾客创造价值、为员工创造机会、为社会创造效益”的企业宗旨,三万TCL人将继续发扬“敬业、诚信、团队、创新”的企业精神,以“研制最好的产品,提供最好的服务,创建最好的品牌”三个最好作为竞争策略,不断进行经营变革和管理创新,增强企业的整体素质,力争用10年左右时间,实现我们创建世界级中国企业的宏伟目标。
集团上市
2004年1月30日 TCL集团在深圳证券交易所上市,股票代码000100。
所属行业
计算机、通信和其他电子设备制造业。
主营业务
研究、开发、生产、销售电子产品及通讯设备,新型光电、液晶显示器件,五金、交电,VCD、DVD视盘机,家庭影院系统,电子计算机及配件,电池,数字卫星电视接收机,建筑材料、普通机械。电子计算机技术服务,货运仓储,影视器材维修,废旧物资回收。在合法取得的土地上进行房地产开发。经营进出口贸易(国家禁止进出口的商品和技术除外)。创业投资业务及创业投资咨询;受托管理其他创业投资机构的创业投资资本;为创业企业提供创业管理服务;参与发起创业投资机构与创业投资管理顾问机构。
发行证券
发行股票:000100(TCL集团);发行债券:0981150(09TCL集CP01)、1082130(10TCLMTN1)、1082131(10TCLMTN2)、1081270(10TCL集CP01)、041156003(11TCL集CP001)、1182298(11TCL集MTN1)、1182299(11TCL集MTN2)。
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