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其实期权产品有很多，目前国内市场上交易的有我们现在讲的上交所和深交所出的ETF期权，标的有50ETF、500ETF、300ETF、科创50ETF等；还有几个商品交易所推出的商品期权，标的有金、银、铜、棉花、豆粕、螺纹钢、原油等等几十个；还有中金所推出的股指期权，标的有上证50、沪深300、中证500等指数。
而不同的品种，行权与交割也是不同的，比如商品期权，是交割对应的商品实物，股指期权是交割现金，主要讲的ETF期权，是交割对应的ETF。
期权合约的基本要素的内容，上交所交易的ETF期权是欧式期权，到期日是到期月份的第四个星期三，遇到节假日就顺延。
期权如果过期，就是废纸一张，作为买方你支出的权利金就全部归零亏损掉了，无论是否是实值，如果你是卖方，收入的权利金就全部到手。
一、买方行权
1、交割方式
期权权利方（买方）可以在期权合约规定的时间行使权利，以约定的价格买入或卖出约定数量的标的资产。
期权被行权后，持有的合约头寸将消失，也就是说买方当初支出的权利金被卖方全收了。
一般情况下，期权行权时有实物交割和现金交割两种方式来完成交易双方权利义务的了结。
期权交易中如采用实物交割，则权利方要主动行权，行使权利时买卖双方按照约定实际交割标的资产。
若认购期权行权，则权利方支付现金按照行权价格从义务方手中买入标的资产；若认沽期权行权，则权利方将持有的标的证券按照行权价格卖给义务方。
ETF期权采用实物交割的方式，交割物即标的ETF，如50ETF、300ETF等。
如果期权交易中采用现金交割，则权利方不需要主动行权，在期权到期日买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。
2、行权准备
在期权行权日，权利方对持有的实值期权选择行权，上交所股票期权交易规则约定期权合约的行权日也是最后交易日，为合约到期月份的第四个星期三，行权时间比正常的交易时间延长30分钟，即15:30截止行权。
认购期权权利方根据持有的期权合约数量、行权价格备足资金，认沽期权权利方则根据持有的期权合约数量备足标的证券。
期权买方在行权日行权时间内可提交行权委托，也可撤销行权委托，多次行权申报数量累计计算。
行权日买入的期权，当日可以行权，行权日买入的标的证券，当日也可用于行权。
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3、行权风险
由于资金或者标的证券不足导致行权失败；
错过行权日，未在行权日行权时间内提交行权指令，导致期权合约到期作废；
期权合约采用实物交割方式，则认购期权权利方在行权日E日提交行权后，行权交收日（行权日的下一个交易日）E+1日进行交割，由于我国现货市场实行T+1交易，行权获得的标的证券只有在E+2日才能卖出，会面临标的证券价格波动的风险。
E+1日，如投资者出现行权资金或标的证券不足无法完成行权交收，将构成行权交收违约。若结算参与人合约标的交割不足，期权经营机构对未交付部分按照合约标的当日收盘价的110%进行现金结算。
注意：E日表示行权日，T日表示一般交易日。
二、卖方交割须知
期权义务方（卖方）如果在行权日被指派到行权，必须做好相应的准备来保证自己履行义务，认购期权义务方（卖方）要备好足额的标的证券，认沽期权义务方则要准备好足额的资金。
中国结算会将行权日当天的行权指派结果及时告知期权义务方，义务方在行权交收日（行权日的下一个交易日）做好备券、备钱的准备。
如果被指派行权的义务方未备足钱券，就出现行权违约的情况。认购期权义务方如果无法交付合约标的，对未交付部分按照合约标的当日收盘价的110%进行现金结算；认沽期权义务方准备的行权资金无法满足交收需求的，构成资金交收违约，将按照相关合约约定按天计收利息和违约金。
三、行权指令合并申报
在行权日，同时持有相同标的证券的当日到期认购和认沽期权权利仓的投资者，可通过提交行权指令合并申报委托，实现认购期权和认沽期权的同步行权，节约用于行权的资金或标的证券占用量。
1、组合合并申报的要求
首先，期权合约标的证券应当相同，比如沪深300ETF期权合约与上证50ETF期权合约不能合并申报。
其次，每一单位数量的行权指令合并申报包括认购和认沽期权权利仓各一张；认沽期权行权价必须高于认购期权且必须是当日到期的期权合约。此外，合约单位必须相等。标的分红等会导致ETF期权的合约进行调整，会引起标准合约与非标准合约（合约代码非“M”的合约）的合约单位不同，而这类非标准合约与标准合约不能进行合并申报。
最后，认购和认沽期权的行权数量不得超过投资者持有的相应合约权利仓净头寸。净头寸以当日到期组合策略解除后的净头寸为准。若某次申报数量超过当前可用的行权额度，该笔申报全部无效。
这里简单解释一下，比如行权日收盘，50ETF价格为2.7，而我作为权利方，同时持有1张当日到期的2.6购和2.8沽，两张都是实值期权，那么我可以申请将这两张期权申请合并行权，这样等于我行权以2.6元的价格买入了证券，同时又以2.8元的价格把我买入的证券卖出了，得到了0.2元的价差。
这样我就不需要准备资金也不需要准备券了，提高了资金使用效率。
2、组合合并申报的好处
首先，行权指令合并申报的出现有效提高了期权投资者的资金使用效率。因为ETF期权是实物交割，到期日当天决定行权的认购期权的买方需要准备足够的现金用于行权。
其次，行权指令合并申报的出现降低了ETF期权市场中投资者交收违约的风险。原因在于行权指令合并申报减少了实际交割的合约数量，实际上减少了每月合约到期时“被行权”的义务方人数，从而减少行权违约发生的可能。
最后，行权指令合并申报减少了交割风险，从而避免行权日实值期权大幅折价交易的情况发生。引入了行权指令合并申报后，持有实值期权的投资者可以更方便地“变现”。
3、如何进行行权指令合并申报？
只要是行权日当日（收盘后）15：00至15：30，投资者均可向期权经营机构提出行权指令合并申报委托。而跟普通的行权指令类似，行权指令合并申报提交后可以撤销，撤销申报时间为行权日15：00至15：30，与申报时间一致。
每个期权合约是有期限的，一般称为到期日，当期权合约过期，就会变成一张废纸。所以，期权到期时买方可以选择行权，若是认购买方选择行权则交钱得券，若是认沽买方选择行权则交券得钱。
是否行权
期权合约具有到期日，期权买方可以在期权合约规定的时间行使权利，以约定的价格买入或卖出约定数量的标的资产。
期权被行权后，头寸将消失。
一般情况下，期权行权后有实物交割和现金交割两种方式来完成交易双方权利义务的了结。
采用实物交割，则期权买方要主动行权，行使权利时买卖双方按照约定实际交割标的资产。若是认购期权行权，则期权买方支付现金按照行权价格从期权卖方买入标的资产；若认沽期权行权，则期权买方将持有的标的证券按照行权价格卖给期权卖方。
上海证券交易所股票期权（50ETF期权）采用的是实物交割的方式。
采用现金交割，则期权买方不需要主动行权，在期权到期日买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差，不涉及标的资产的转让。
行权准备
在期权行权日，期权买方对持有的实值期权选择行权，意思就是只有实值期权才可以行权，平值或虚值期权是不可以行权的，过期后价值归零。
上海证券交易所股票期权交易规则约定期权合约的行权日，是期权合约的到期日（最后交易日），为期权合约到日月份的第四个星期三，但行权时间比正常的交易时间延长30分钟。
认购期权买方根据持有的期权合约数量、行权价格备足资金。
认沽期权买方根据持有的期权合约数量备好标的证券。
根据上海证券交易所期权交易规定，期权买方在行权日行权时间内可提交行权委托，也可撤销行权委托，多次行权申报数量累计计算。
行权日买入的期权，当日可以行权，行权日买入的标的证券，当日也可用于行权。
行权风险
由于资金或者标的证券不足导致行权失败；
错过行权日，导致期权合约到期作废；
期权合约采取实物交割，则认购期权买方在行权日E日提交行权后，行权交割日E+1进行交割，行权获得的标的证券只能在E+2卖出，这样会面临标的证券价格波动的风险。（需要注意，这里的E日指的是行权日，而一般使用的T日指的是交易日）
另外，被指派行权的期权卖方如果未备足钱券，就出现行权违约的情况：认购期权卖方如果无法交付合约标的，对未交付部分按照合约标的当日收盘价的110%进行现金结算；而认沽期权卖方如果所准备的行权资金无法满足交割需求，就会构成资金交割违约，将按天计算利息和违约金。
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