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判断人民币对美元汇率走势,必须要考察影响人民币汇率变动的主要因素,实际上影响人民币汇率变动的因素很多,这些因素的共同作用决定了人民币汇率的走势。从基本面来看,影响汇率变动的因素主要分为中长期因素和短期因素。中长期因素主要包括:国际收支状况、通货膨胀率差异、利率差异、经济增长率差异、宏观经济政策导向等。短期因素主要包括:经济数据的公布、市场预期、政治因素、央行干预、国际短期资本流动、美元币值的变化等。
影响汇率变动的中长期因素
(一)国际收支状况
国际收支状况是决定人民币汇率的重要因素,它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。国际收支理论认为汇率决定于外汇的供给与需求,当一国的国际收支顺差时,外汇供大于求,因而外汇汇率下降,该国货币汇率上升;当国际收支逆差时,外汇的需求大于供给,因而外汇汇率上升,该国货币汇率下降;如果外汇收支相等,汇率处于均衡状态不会发生变动。
长期以来我国的贸易项目和资本项目双顺差,人民币也保持升值的趋势。目前我国国际收支盈余下降,人民币升值压力将变缓,汇率双向变动可能性会增加。
(二)通货膨胀率差异
依据相对购买力平价理论,汇率变动是由两国之间相对通货膨胀率决定的。如果一国通货膨胀率大于另一国通货膨胀率,则该国货币应该贬值,反之该国货币应该升值。通货膨胀会扩大进口,形成贸易收支逆差和国际收支逆差;通货膨胀会促使本国货币资金的持有者进行货币替换,以求货币保值,因而增大外汇需求。因此,如果通货膨胀率高,则该国货币汇率低。
目前中国的通货膨胀率有下降的趋势(仍高于美国的通货膨胀率),2009年2月份CPI和PPI双双为负,通货紧缩迹象开始出现,人民币升值的压力得到一定缓解。
(三)利率差异
依据利率平价理论,任意两种货币存款的预期收益率应相同。也就是说,两种不同货币存款的利差应等同于市场预期的汇率变动的百分比。如果一国利率提高,该国货币汇率将上升。
我国央行2009年2月发布的《中国货币政策执行报告》中指出,中国与美国的利率水平比较接近,部分利率品种还低于美元。央行的这一结论可能意味着继续降息可能性不大,与中国副行长易纲不久前发表“就中国实际情况看,零利率或准零利率并非最优选择,事实上,中国目前利率处于一个进可攻、退可守的适当水平”的论述相吻合。
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