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由于一级市场的投资有很多保密义务，我想主要用我个人的股票投资来做例子。首先看一下我的股票投资业绩图。下图中红色线的是“净利润”，蓝色线是我的本金的变化，另外我还加了一个绿色的“标普500指数线” 用做业绩比较基准。

大家可以看到，我的净利润刚刚接近本金的时候，就遭遇超过1倍本金的“巨额赎回”，之后又连续遭遇两次“巨额赎回”，最多时超过3倍本金。在这样的恶劣情况之下，我的净利润还是达到了初始本金的4倍。

为避操纵数据之嫌，再啰嗦几句：1）这是我唯一一个活跃的股票账户，2）我没有依靠任何内幕消息，3）完全是我独立决策，没有别人帮助，4）不是“蒙中”一两只小盘股票，而是比较平均地持有4-5只大盘股，5）时间跨度上基本上覆盖了我的炒股历史，盈透证券的历史报表最早只能提供到2012年的，之前微亏20%。

我怎么做的呢？我的投资股票的基本逻辑，和我做风险投资的几乎是一样的：找到估值比较合理的好公司长期持有，这些公司所在市场机会潜力巨大、可持续构建壁垒、有优秀的管理团队。

你可能想说，这不是废话吗，所有人都知道啊，还是因为运气吧。说老实话，确实有很多运气因素，但是把一个现象归于“运气”然后就停止思考不是一个好的思维习惯，正确的姿势是“假设有必然因素并仔细观察”。

于是，我换了一个思路。我想，如果把大盘的增长和分红不计算在内，股市其实是一个“零和游戏”，有些人盈利，就一定有人亏损。既然我没有什么秘诀，那么会不会是别人的决策出了问题呢？

想到这里我就研究了一下我的“交易对手”。他们都是谁呢？大致就三类：

1）散户（占美国股市1/4的市值）

2）被动管理基金（各种指数基金，占1/2的市值）

3）主动管理基金（占1/4的市值）

这里面被动管理的基金基本都是“跟风者”，散户不但跟风而且资金量太分散。我真正的交易对手，给股票定价的，是主动投资的机构投资人，也就是手握重金的基金经理们。

在观察了“交易对手”以后，我找到几个击败他们的“必然性因素”。接下来我分别讲讲我对这几个因素的观察，以及通过自己的错误获得的教训。我讲的许多概念，在《思考·快与慢》这本书里面有描述和论证，感兴趣的读者可以找来看一看，读过的应该理解我讲的“人类本能”其实就是丹尼尔·卡尼曼说的“系统一”，我讲的“用力思考”的意思就是要调动“系统二”。

一. 世界已发生变化，寻找和理解下一代的“优秀”公司，需要不同的技能

“主动管理型”基金经理最有代表性的是巴菲特。他在本世纪初那一场高科技泡沫中坚持没有投资高科技公司，因为“不投资看不懂的公司”，为他避免了很多损失也赢得了很高的声誉。其实他的最新的投资组合里面有两家“很老”的科技公司——IBM和AT&T，只不过他在这两家公司上亏损了15% 。当然这不影响巴菲特作为顶级投资人在我们心中的地位，他在50年前投的American Express，30年前投的可口可乐、富国银行、吉列（宝洁），到现在仍是极其优秀的公司。

但是，过去20年间出现了另外一些非常优秀的高科技公司。现在全球市值前3名的公司是苹果、谷歌、微软；Facebook和亚马逊也都进入了前10名，这几家占前10名总市值的55.2%。也许你要说市值里面有泡沫，但是你仔细看会发现他们占前十名总利润的比例更高，达到56.2%，这显然已经不是泡沫了。

高科技泡沫和之后的萧条，让基金经理们发现了“需求并不刚性”、“技术壁垒不是长期壁垒”。然后他们就停止了思考。但是事实是，互联网对人类行为的改变只是来得比预计的缓慢一些，而且这些高科技公司也早就在技术壁垒之上又构建了一层又一层新的壁垒，例如微软的生态系统，Facebook的网络效应，Google的用户数据和安卓生态，等等。而要理解这些新的壁垒，需要先深刻理解用户在网络世界的需求和行为，需要一些新的、“基金经理们”并不具备的技能。

所以，我有个大胆猜想：大基金的基金经理们掌握市场上的主流的资金，但是他们理解世界的方式，并不适应这个世界的变化。

基金经理们现在是怎么了解行业和公司呢？观察一下他们的日常行为，你会发现他们非常依赖一个“信息生态链”，这个生态链的重要组成部分是市场调研和预测机构、公司财务部门、卖方分析师、买方机构分析师。基本的流程是：

1）公司财务部门发布财务数据，并引用市场调研和预测机构的“行业数据”和“行业预测”，给出自己业绩预测；

2）卖方机构分析师根据各种公开信息制作“投资研究报告”，制作财务模型，给出“指导价”；

3）买方机构分析师制作内部使用的“投资研究报告”，提出投资建议；

4）基金经理做出投资决策。

然而，在后网络时代，社会的信息传播路径、用户消费决策方式、信息基础设施都发生了巨大变化，直接导致了解许多行业和公司的“最佳方法”，发生了改变。

举个例子。2013年5月，Consumer Reports发布Tesla的“完美车评”报告的第二天，我决定研究一下这个公司，于是做了两件事情。首先，我去Tesla在门洛帕克的展厅试了一下Model S这个车（那时恰好在美国出差），然后，我又花了几个小时，到网上把Tesla的各种车评、Youtube上的个人车主的提车报告、Twitter上的评价，统统看了一遍。

看完了以后我下了两个结论：第一，Model S是个好车，不但在接下来一段时间供不应求，而且有机会成为一款美国的“主流车型”，第二，和这件事情的天花板相比，Tesla当时的市值还很低，所以接下来一段时间股价主要取决于社会对这个公司的关注度，以我对媒体和信息传播的理解，我认为“热度”才刚刚开始，还在“发酵期”。

于是我立即就买入了它的股票（80美元左右），结果它在接下来不到一年的时间涨了近三倍。（这只股票其实是“中短线”，并不是我的主要投资逻辑，我后来在210美元左右的时候清仓了Tesla，主要原因是觉得“社会关注度”已经到达顶峰，而自己对制造业、电池行业还不够了解，没有长期持有的决心。）

在没有互联网的年代，一个散户不可能这样去了解一家公司的产品和用户反馈，也没有手段去估算整个社会对一家公司的关注度的变化。但是现在不但可以，而且可以比大型基金的分析师做得更好、更快。我这只是举了一个例子说明，实际上，对于不同的公司，我是用很不一样的方法去了解的。而且我有一个原则，就是除非我觉得我对一家公司的理解超过大部分“大型基金的分析师”，我不会碰这只股票。

另外，对行业的理解，基金经理们也并没有优势。我常常和同事们说，我们风险投资家是“身在世界创新之巅”。这句话有两层意思。

第一层，就是我们自己绝大部分时间在做的事情，就是通过观察技术创新和消费者、企业的行为的变化来寻找结构性变革的机会。

第二层，就是我们周围围绕着一大群优秀的企业家，他们可能是世界上最聪明、最勤奋的人，而且无时不刻不在寻找“颠覆性的机会”，包括大公司的漏洞。他们不但在观察世界的变化，而且还会做出各种创新的产品，投放到市场去测试用户，然后把观察到的用户行为和各种数据反馈给作为风险投资家的我们。这些信息的质量是极高的，给了我们一个窥探未来的窗口，也让我们能够更清晰地认识现实世界。

读到这里，有些朋友可能想说，那岂非你们做风险投资的炒股票都能挣很多钱？我本来也这么觉得，不过我和许多同行朋友聊，发现他们并没有很高的回报（当然也有可能是他们故意谦虚低调）。我的理解是，我们获得的信息虽然质量极高，但是投资股票还有很多别的坑，大部分人躲不过去。什么坑呢？我们继续聊下一个“必然性因素”。

二. 人类的本能不擅长在做决策时抵抗情绪的干扰

Facebook上市的时候是38美金左右一股，很多做风险投资的朋友都买了它的股票。不过它第二天就跌破了发行价，接下来一路狂跌，最低跌到过17.7美金。见下图：

请大家花几秒钟想象一下，在上市时买它股票的人的心情。这只股票在底部呆了一段时间后，反弹了，又跌回去，然后又反弹，然后盘整。我很多朋友都在股票回到成本价的时候，感觉“终于解套了”，松了一口气，然后把股票卖掉了。

Facebook在接下来三年多的股价是这样的：

为什么他们会“松了一口气”然后卖掉呢？核心原因就是他们受到了一种“非理性的情绪”的影响—— “被套了”，有点郁闷，期盼着赶紧“解套”。但公司的长期股价走势是取决于业务基本面的，和这种情绪没有逻辑关系。

我在Facebook上市38美元的时候也买了一点，之后价格跌了又继续买，在跌到19美元的时候重仓买入，之后历经许多起伏都没有卖，一直到我担心WhatsApp对它的威胁才卖掉，在它并购了WhatsApp之后我又把它买回来了。我的逻辑见知乎贴"facebook社交网站会受到诸如微信等新的社交工具的影响吗?"。

股价的波动也会影响我的情绪，但是我的投资决策是依据自己的独立观察和对企业长期盈利能力的判断，每当股票价格波动或者我有交易的冲动的时候，我都会去看看有没有新的我没有掌握的信息，重新审视一下它的基本面（例如用户增长、黏性、变现潜力），如果我的判断没有改变，而股价仅仅是因为市场情绪的波动而下跌，我反而会有“暗自庆幸”的喜悦，继续买入。

另外一个情绪影响决策的典型例子是“占便宜思维”。有个著名的天使投资人让我推荐股票，我说“好未来”不错，我从23块开始一直在买进。他说对啊我也特别喜欢这家公司。然后他把这家公司深刻而准确地分析了一下。我问他，那你买了吗，他说没有，主要是市场一直不给他机会，这只股票一直在涨，从来没有调整过。这种“占便宜”的心态，让他不理性地去等待一个价格调整，结果反而错失机会。

我有一个“基本世界观”，就是“纯理性的判断”是最高效的，只要“情绪”参与了决策，决策的效率就会降低。然而大量例子证明，人类的本能不擅长在做决策时抵抗情绪的干扰。不但如此，它还常常“偷懒”，接下来我们来看看它怎么“偷懒”。

三. 理解真实世界需要“用力思考”，而人类的本能总是倾向于“偷懒”

先分享一个我犯过的错误。朋友推荐过一只股票给我，QIWI。这是一家在美国上市的俄罗斯公司，是“俄罗斯的支付宝”。我去找了一些投行的研究报告，发现它无论是交易金额，市占率，活跃用户数都遥遥领先竞争对手并且差距还在继续拉大。而且它还有17万个线下终端（相当于ATM和“村淘”的电商代下单终端），壁垒很高。当时的公司股价22美金，市值大约是10亿美金，而且市盈率只有10倍多。我觉得它被严重低估，于是买入了。买入之后3、4个月就涨了近50%，于是我心中暗喜，又抓到一只“十倍股”。

没过多久，QIWI就开始跌了。我很奇怪，于是研究了一下，发现是因为石油和俄罗斯卢布对美元的汇率大幅下跌。我想，两个货币的汇率短期取决于消息导致的供需变化，长期取决于购买力平价，而购买力平价的变化是很缓慢很痛苦的，所以俄罗斯卢布肯定会回升。于是我继续买入。之后俄罗斯卢布果然回升了，我又心下暗喜。可是没过多久，股价又跌了，而且这一次跌个不停。我再去找各种报告，也没找到原因，于是继续持有，又过了很久，我才发现除了俄罗斯卢布的汇率还有两个别的问题1）俄罗斯出了个新政策，导致QIWI的17万个线下终端有一部分会被迫关闭，直接影响交易量；2）俄罗斯的年轻人中用QIWI的比例在降低，更多人开始用银行卡直接支付。

看到这两个新信息之后，我就斩仓了。不但全部利润回吐，而且还亏了1/3。这个公司可能其实还是一个很优秀的公司，但是我真的不足够了解，而且我也没有时间去了解。说实话，这两个问题为什么会发生，我其实并不知道。回头来看，除了一些人口、电商渗透率等统计数字，我对俄罗斯几乎一无所知。为什么我在买入和持有期间，觉得自己很懂这个公司呢？是什么东西给了我这种虚幻的安全感呢？

简单地总结，就是“偷懒”是人的本能，而我的本能把我给骗了。在这里，我总结几个本能“偷懒”的例子。

1. 人的本能总是喜欢偷懒地依赖间接的信息，而不擅长独立观察、独立思考。

形式会给人虚幻的安全感。我找到的投行的报告用了大量的绘制精美的图，数据很丰富，分析很详实，很“平衡”地指出了许多风险点，而且很“厚”。这些形式上的完美，让直接相信了它的结论，也让我更加自信，而忘了我做投资决策的重要原则：我应当有信心比基金经理们更了解一家公司，否则就不要碰它。这个报告的结论本身是一个间接的信息，而它的“形式”也是一个间接的信息。

我们从出生开始，就被灌输各种规则和知识，这为我们节省了大量时间，因为“直接学习经验”比“自己总结经验”要高效太多。然而，这种便利也让我们习惯于依赖间接的信息来了解世界。比如，我们会根据一个人的穿着、声音、相貌来判断他是否值得信赖，会根据一个公司（银行）的办公室的地段和装修来决定是否和它合作，也会因为满城人没戴口罩在外面走来走去觉得“雾霾也没什么大不了”。同样原因，我们会常常简单地相信 “那么多人都这么想，那总错不了”或者“这么多年了都是这么做的，那总错不了”。

我在这篇文章之初，提了几个“投资大师”的名字，目的就是让读者觉得“这些人很牛，所以这个作者应该也很牛，所以他说的东西应该也很有道理”。这种提供“间接信息”的策略通常很有效（你就承认了吧），但是其实没有逻辑的必然性，这些大师很牛不代表我牛，更加不能代表我说的有道理。

2. 一切的沟通都是低效的沟通，人的本能会高估语言文字的信息传递效率。

我后来发现，QIWI的2013年的年报的“风险揭示”部分，白纸黑字地写了这两个风险点（参见[i]和[ii]），但是我做投资决策的时候完全没有看到。不是我没看它的年报，而是我根本不可能注意到这些信息，即使我看到了这些文字，也不会真正理解它的含义，因为所有的招股说明书和公司年报里面都有类似的关于监管风险和用户行为变化风险的提示。

事实上，人类语言的信息传递效率是非常低的。一个人在把事实转换成语言的时候，就丢失了很多信息又加入了自己的理解，另一个人在把语言转换成事实时，又加入了自己的想象同时也会遗漏很多信息。问题在于，我们对此总是过于乐观。而且，现代社会治理、公司管理中的很多制度和规则，也是基于“语言能完美传递信息”的假设来设计的。

3. 人们决策所依赖的，是大脑中的一个“真实世界的投影”，这个“投影”其实大部分都是凭空想象，但是人的本能无法分辨哪些是事实，哪些是想象。

我在中国、美国、欧洲和新加坡都生活过，但是从来没有在俄罗斯生活过。我在做研究的时候，看到很多类似人口、互联网、电商相关的数字，脑子里实际上在同步地把自己的生活经验往里“补充”，以形成一个完整的“俄罗斯的模型”，而这些经验大量地来自于我对于其他地方的消费者和企业的观察。我其实无法分辨这个“俄罗斯的模型”中哪些来自我的想象。（顺便说一句，人的记忆其实也是这样，你无法分辨哪些是真的记忆，哪些是大脑根据别的记忆拼凑出来的东西。）

4. 人类的本能会偏向过于自信。

在QIWI这个例子上，股价上升的时候我觉得是因为我判断准确，股价下跌的时候，我就去寻找股票被市场误判的证据。我的这种心态，导致我在很长一段时间选择性地忽略了俄罗斯卢布的汇率波动对这只股票的影响，更没有想到要去关注消费者行为的变化。复盘的时候，我才发现我买入之后的第一次股价上涨也主要是由于俄罗斯卢布汇率的驱动。

许多研究证明，人常常只能看到自己希望看到的事实，选择性地忽略和自己愿望不一致的事实。然而，人总是知道自己“知道什么”但很难知道自己“不知道什么”。

人类的本能除了这些，还有许多别的“偷懒”的方式，例如它常常被“锚定效应”影响，它不喜欢用统计学的方式思考问题，等等。这些问题都在《思考·快与慢》里面有深入的阐述。想克服本能偷懒的毛病，就要养成“用力思考”的习惯，用一双“怀疑一切”的眼睛来观察世界，勇于承认自己的无知和错误，并时刻警惕自己在决策时被情绪和无关动机影响。

有些读者看到这里，可能觉得胆战心惊，人类本能有这么多缺陷，那我还是把钱交给基金经理来管理吧，他们好歹是一个机构，一群人做决定，总比一个人做决定要更客观、更理性吧。然而，这可能是个误解。接下来我们聊一聊“集体决策”的话题。

四. 集体决策倾向于依靠人类本能，人类本能倾向于依靠集体决策

我发现，在需要“用力思考”的情况下，一群人来做决定更加难以做到客观、理性，人越多越难。为什么呢？

我们先来做个思维小游戏（纯属虚构）。请你想象一个场景，有一个五口之家决定要买一套房子。经过几个月的考察，在总价差不多的两套房子之间犹豫不决：A——交通方便，但面积较小，单价较贵，而且小区有点旧；B——楼盘比较新，面积比较大，单价便宜，但在远郊交通不方便，周边配套也不太成熟。

爸爸是个理性派，考虑因素是交通便利、性价比和升值潜力，选A。妈妈是个感性派，主要考虑楼盘档次、舒适度，喜欢B。两个人意见不一致，于是妈妈提议全家讨论一下。外婆一看价格，说A的单价那么贵，还是选B吧。外公不太关心这事情，说随便你们吧，但是妈妈说不行，必须选一个，于是外公说，那我就选A吧，离我打麻将的伙计们比较近。又是平局，气氛紧张了。于是爸爸问刚上小学一年级的小宝贝，说，上次我们全家去看了两套房子，我们搬到第一套（A）去好不好？小宝贝说，不要啊我不要搬家。爸爸说，不行哦，我们现在的房子住不下了必须得搬家，你选A还是选B呢？小宝贝眨了眨眼说，B。

三比二，最后买了B。搬进去以后，外婆就后悔了，每天早高峰的时候要陪着外孙坐一个小时公交车去上学，然后坐车回来，下午还要去接，每天两个来回要花四五个小时。小宝贝也觉得很痛苦，于是吵着着要搬回去。爸爸就说，这可是当时你选的，你当时为啥要选B呢。小宝贝大哭，说，那天来看房子的时候楼下有一只狗狗很可爱，可是搬过来以后，就再也没见到它了！

一群人做投资的决定，和这个场景其实非常像。我来总结几个特征：

支持或者反对的“人数”、亮点或风险点的“数量”，常常起到决定性因素，但是往往影响结果的一两个关键因素的权重远远超过其他因素，而集体讨论的时候，大部分人无法按照这个思维模式来思考。

“用力思考”需要花时间，一群人讨论的时候“停顿”是很失礼的，只能依靠直觉快速而肤浅地思考。而且很多人只有自己独处的时候才能正常思考，面前有一个人，就开始有点紧张，有两个或更多人，尤其是里面有职位比自己高的，就完全无法正常思考了。还有些人在开“电话会议”的时候思考能力会下降。麻烦的是，表面上不一定看得出来。这种人在人群中比例多大我不知道，反正我自己就算一个（工作十几年了，现在好一点）。在很多集体讨论、电话会议中，我觉得自己没有想明白，就会保持沉默，有时候还会因此遭到误解。

鼓励“contribute”，是一种被普遍认同的文化，但其实有很大的副作用，因为术业有专攻，对任何一个行业和一个公司有深入观察的总是少数人，大部分人都是一知半解，但是他们要么并不认为自己不懂，或者即使不懂也装懂。但是，他们的意见的权重是一样的。

“什么样才是好公司”，“股价现在是贵还是便宜”，其实并没有一个统一的标准，所以大家表态的“基准”并不一样，综合的结论其实没有意义。

很多看上去像事实的观察，例如“产品很受欢迎”，“管理团队很优秀”，其实都没有统一标准。一个人发言说的观察和论点，其他人听到耳朵里面每个人的理解都不一样。

“和稀泥的中立派”总是听上去更加客观、更加正确。

大多数人其实是跟风的。

直接反对，是伤面子的。

总之，集体决策倾向于依靠人类本能，而人类本能喜欢“偷懒”。

有的朋友可能想说，不对啊，市场的公募基金和私募基金并不是“投票”来决定股票买卖的，就是基金经理决定的。

确实是，但是每个人都在一个“力场”中身不由己，每一个“力场”其实都一定程度上是一种集体决策。我举几个典型的例子。

“反身性力场”。股市本身，就是个巨大的“投票机器”。只要大多数人（资金）相信一件事（比如涨或者跌），这件事情就会发生。所以每一个参与者，都在一边观察和预测其他参与者的行为，一边影响其他参与者（用“买”和“卖”来投票）。这种思维方式在短期非常合理，但是长期来看是完全不理性的，一个公司的长期价值取决于行业特性和公司自身的业务发展，和人们相不相信它的股票会涨是基本没有关系的。人很难完全逃脱这个“力场”的束缚，我也做不到。

“投资人手铐力场”。有一次我和一个管理了30亿美金的基金经理聊天。他说，我真羡慕你们做风险投资的，可以有这么长期的资金。你别看我管了30多亿美金，但是只要一个季度业绩不好，就有投资人开始撤退，有些老客户合作了十几年了，我帮他们赚了好几倍，但他们撤退起来毫不含糊。有些同行好的时候一片风光，不行的时候瞬间就完蛋。所以我50多岁了还要如履薄冰，天天盯着这些公司下一个季度的财报，一有风吹草动就得赶紧跑路，即使我知道一个公司长期的前景很好，也不敢长期持有。

“职业经理人力场”。很多基金经理看上去是手握重权，但是其实他们也有老板，可能还不止一个，比如类似“首席投资官”、“首席风控官”之类的。基金越大，各种“官”就会越多，谁都得罪不起。基金经理在做投资决策的时候，潜意识中需要考虑很多和投资回报本身不相关的东西。

“胜利者的坟墓力场”。一个基金做得不好则已，如果做得好，必然会越来越大，资金规模大了，就需要投资更多的公司，需要招聘更多的“小基金经理”和分析师来研究这些公司，大基金经理就只能靠“投资研究报告”来了解这个世界，但是他又不敢相信这些“投资研究报告”，就变得很焦虑（自己未必能发现）。怎么解决焦虑呢？多问几个人的意见吧，最好大家集体讨论一下。

“文化和人性力场”。其实我们从出生开始已经处于这种力场之中了。对于权力的追求和表达自我的欲望是人的本性。你今天看了我这篇文章觉得我讲得有点道理，也同意“集体决策”不能完全理性，但是过两天你们小区的“业主委员会”里如果有人说“以后你们大家所有人都要听我的”，你还是会投票把他赶下台。如果在一个落后的部落，说不定这个人会被打死。在一个基金里面也是一样，一旦一个基金形成了“集体决策”文化（甚至制度），就再也改不回来了。

读到这里，有些读者可能心都凉了：似乎人类没救了啊，一个人决策效率不高，因为很难抵抗情绪干扰而且本能会倾向于“偷懒”，然后一群人决策效率也不高，因为群体决策倾向于依靠本能，而本能又倾向于依靠集体决策。这怎么办啊，你们蓝湖资本是怎么弄的呢？谁实话，我们自己也在不断实践和摸索中。一方面我们限制了投资团队的人数（目前只有6个，以后也会在个位数），以降低沟通成本，另一方面我们也会进行大量的线下一对一的沟通。我统计过，我们投的十六七个项目里面只有一个是在集体开周会的时候做的决策，其他都是“offline”决策的。

按照惯例，最后还是给创业者们一些建议：

保持自省，养成良好的思维习惯，学会常常“用力思考”而不简单地依赖于经验和直觉，让“对抗本能”成为你的本能

不要轻易相信各种内部和外部的“报告”，利用数据和亲身体验来了解你的客户、员工

设计组织机构的时候，要避免“群体决策”，避免关键岗位的决策受到无关动机的影响

相信年轻人，重用有良好思维习惯的年轻人

先说结论：

第一，想炒股赚钱，比什么都重要的就是对股市本质的理解。任何股票知识的学习，任何投资策略的制定，都离不开对股市本质的理解。

第二， 对于95%的散户，我的建议很简单，就是不炒股！投资基金或者固定收益类产品是更好的选择。

第三， 股票投资非常复杂，需要学的东西很多。炒股本质上也是门技术活，和下围棋弹钢琴踢足球一样，要想达到较高的水平，需要“正确的方法+持之以恒的练习”，外加一定的天赋。想投机取巧，仅凭几个二手消息或是几张K线图就赚钱，无疑是自欺欺人。

看到这里大家不妨先问下自己，自己是不是一个有决心有毅力，耐得住寂寞学好一样东西的人？如果不是的话就可以关掉网页了，如果是的话请继续看下去。

下面回答几个我认为事关股票本质认识的核心问题：

一、对于股票的认识有哪几种？

二、股票价格的核心特征有哪些？

三、如何正确投资股票？

四、具体需要学习哪些知识？

随便网上百度下“炒股”，就会发现对股票投资这件事，认知差异非常大。有认为炒股很简单的，也有认为很难的。有认为炒股是财富保值增值手段的，也有认为中国股市根本就是一场骗局的，五花八门。归纳起来，对于股票大体上有四大类的认识：学院派的认识、股神们的认识、散户的认识、实际从业者的认识。

学院派的认识：大学的金融课上，会告诉你股票价值是未来现金流的折现，然后会教给你一堆充满各种假设的模型，仿佛通过这些模型就真的能算出股票价值一样。这些东西理论上没有问题，但缺陷在于对未来的假设过多，所以在实际中的用处其实是比较有限的。

股神们的认识：这里主要指所有民间股神、大多数私募基金、部分公募基金、部分券商研究所等各种忽悠别人的钱去炒股的机构。这些人出于自身利益，以及为迎合大量散户不劳而获的心理，经常把炒股这件事情简单化，给人造成一种炒股可以轻松赚快钱的印象。比如股神们经常会告诉你某个股票马上就要涨停了，上午告诉你下午大盘要暴力反弹等等，总之跟着股神们做股票，就能快速致富。

散户的认识：大多数散户刚入市的时候，由于对股票一无所知，对股票的了解，主要来自于形形色色的股神，因此散户在初期普遍抱着炒股迅速致富的思想。然而随着不断在股市中亏损，大多数散户对股票的认识会滑向另一个极端：“中国股市是骗人的”，“股市都是政府和庄家赚钱”等等。

实际从业者的认识：股市无法通过模型精确描述，更不像股神们所说的那么简单，但也绝非像很多散户说的那样是个骗局。实际从业者认为，通过长期的学习和大量经验的积累，股票投资是有规律可循、有利可图的，只是对市场要始终保持敬畏，对炒股的收益率更要有审慎合理预期，绝对不能有短期暴富思想。

第一， 股价是个多变量系统。炒股的人千千万万，每个人买卖股票的理由也不尽相同，有基于基本面的，有技术流的，也有听消息，甚至还有凭感觉乱炒的，不一而足。如果把股市认为是一个函数的话，那么上述那些影响股价的因素就是一系列自变量，股价则是应变量，大致如下图所示：

答主比较懒，图上只标注了少数几个自变量，实际影响股价的因素非常非常多，股价实质上是个超高维的函数，任意一个自变量的微小变化，都有可能对最终的输出结果产生巨大影响。从这个意义上讲股价其实和天气系统有点类似，都是一个影响因素超多、高度混沌的系统。

值得注意的是，上述对股价的认识其实回答了一个常见的问题，就是为什么专家们的预测听上去言之有理，但实际结果却常常差之千里？很重要的原因之一就是专家们的分析往往是断章取义的。

假设影响股价的有100个变量（实际上远远多于这个），其中60个利多，40个利空，那么其实想看多或者看空都是非常容易的，随便选取10个利多或利空的变量，然后围绕这些变量编造一套说辞即可，这套说辞的逻辑在其内部是自洽的，因此咋一听感觉确实就是那么回事，你在电视上看到的那些股评家的观点，大多就是这么来的。但实际上股价的形成绝非那么简单，这100个变量不仅影响权重各不相同，作用在股价系统上的先后也不同，因此实际输入结果根本不是随便取10个变量就能近似的！

第二，股价是个开放系统。这里可以与下象棋对比一下，象棋是一个封闭的系统，下象棋的过程中，你的任何一手，对方的应对原则上都是有限的，虽然可选的应对可以是一个非常庞大的数目，但其总数在理论上仍然是有限。但股票不一样，股票市场里什么事情都可能发生，影响股价的全部因素，实质上是无法穷尽的，即使设法建立了含有10000个自变量的模型去计算股价输出，仍然不能保证结果的准确性。因为还有大量的因素，诸如上市公司猫腻、国家政策失误，是几乎不可能在事先被预料到的。最简单的例子就是去年的股灾，证监会贸然强硬清理配资，从而诱发股市崩盘，这个因素在事前就未曾在任何券商分析师的分析逻辑中出现过，然而这个“体系外变量”所造成的破坏力，想必大家也都知道了。

理解了这点，就能明白为什么经常有人告诫新手在股市别轻易重仓，更不要轻易上杠杆。因为股市的开放性，所以任何人对股市的分析都是不可能面面俱到，即使分析逻辑听起来再完美，一旦有体系外的因素介入进来，这套逻辑就会被瞬间打破。长期重仓押注极少数股票，早晚会因为黑天鹅事件付出惨重代价。

第三，股价是个概率性系统。对于这点，经常打牌或者打麻将的同学应该有一定的体会。比如打麻将的过程，你会根据对方出过什么牌，池子里的出牌情况，以及你对对方个性的了解，对对方要胡什么牌，会有一个直觉性的判断，然后打对方大概率不要的牌。这个思维过程，在股票投资中也同样存在，我们会根据自己的经验，对股价走势有一个概率性的判断，然后往赢面大的那边下注。

有人可能会好奇这里的概率性是怎么产生？其实根本原因就在于，信息的不完美性。在打牌的过程中，假如我们能偷看对手的牌，那概率性基本就消除了，我们可以根据对手手上的牌，做出最佳应对，然而事实上我们并不能偷看对方的牌，我们只能通过已经出现的牌，结合我们对对方的了解，对对方手上的牌做出一个概率性的猜测。

炒股也是同样道理，由于股价系统是多变量、开放的，所以我们对股票信息的掌握，始终是不完美的，从而导致我们做出的任何对股价的判断，归根到底只不过是一个概率性的猜测。经常有很多所谓的民间股神，会对指数或者个股的走势和点位做出精确到天到小时到分的预测，这种人的居心，都是极其可疑的，因为精确预测的前提，是掌握完美信息！而股票信息的不完美性，从根本上决定了我们对股价的判断，只可能是模糊的、概率性的。

这里还引申出了一个有意思的话题，就是在股市里面，正确的决策可能会得到错误的结果，错误的决策也可能会得到正确的结果。这点和我们日常生活中的很多事情，存在较大差异。日常生活中很多事情是确定性的，只要遵循了正确的过程，通常就会得到正确的结果。比如烧菜，只要按着菜谱一步步来，那么做出来的菜味道就不会太差，再比如写程序，只要没犯语法错误，那程序就能编译通过。

但是股票不一样，正确的过程和正确的结果，只有概率性而非确定性的联系。比如在牛市当中，随手乱买几个股票，也照样能赚钱，但很明显，随手乱买股票绝不是什么正确的投资方法，如果因为牛市赚到了钱，就得出了随便买股票就能赚钱的结论，那早晚会把这些钱连本带利还给市场。

因此在股票投资过程中，独立思考，形成自己的投资体系是至关重要的。如果只是跟风买股票，那么即使赚了钱，也无法判断自己到底是买对了，还是仅仅因为运气好；亏了钱，也无法判断自己到底是买错了，还是仅仅因为运气欠佳。

第四，股价是个随机过程。这里用个极度简化的模型来说明一下：

假设某股票市场只有涨跌两种状态，无涨跌幅大小之区分，并假定其初始状态是股市1，那么股价下一步的运动方向就应该是所有体系内变量和体系外变量的函数。但是我们上面已经阐述过了，由于体系内变量的超高维性，以及体系外变量的事先不可预知性，所以掌握所有体系内外变量是不可能的，因此也不可能精确预测到股价的下一步走势。

我们所能做的，只能是基于所掌握的现有信息，对股价的下一步走势的概率分布做一个判断，比如我们可以判断：

P（股市1→股市2A）= 60%

P（股市1→股市2B）= 40%

至于股价到会往哪个方向运动，最终只有看实际结果，我们所能做的，只是做出一个概率性的判断而已。现在假设股价从股市1运动到了股市2B，那么在股市2B的基础上，我们又需要再一次判断股价下一步涨跌的概率分布。这里值得注意的是，一般来说，决定股市涨跌的各个自变量，以及股价函数本身，也是随时间推移而变化的，特别是情绪面这个自变量，随时间推移所发生的变化特别剧烈，对短期的股价涨跌的概率分布，有着非常大的影响。

因此一般来说：

P（股市1→股市2A）!= P（股市2B→股市3C）

P（股市1→股市2B）!= P（股市2B→股市3D）

正因为股价运动是个随机过程，所以各位会发现，一般正经的从业人员，不会轻易向业外人士推荐股票。因为即使是非常有经验的投资经理，也只能对当前的市场走势的概率分布有个大概的判断，随着时间的推移，这些概率分布有可能发生剧烈的变化。今天看多一个股票，不代表一周以后还看多，但是我今天推荐了你一个股票，我总不见得天天向你更新我的最新观点吧？可是如果我不时刻更新我的观点，你就很可能根据我已经过时的观点来操作，最后亏了钱，还会觉得我不靠谱。

说到这里，希望各位能初步认识到股票市场的复杂性，别想当然把股市当成了提款机。当然另一方面，也不必感到过度绝望，股票市场虽然复杂，但是在满足了一系列约束条件的情况下，股价函数可以被从超高维度化简到很低的维度，再配合适当的风控手段，股市还是有利可图的。

下面我们进入第三部分：股票投资的正确方法。

股市入门，要干两件事，第一间是学习基础知识，第二件是正三观。基础知识，建议买一本证券从业资格的教材:《证券交易》。重点看交易规则那几章，基本上交易规则方面，就能够烂熟于胸了；对证券行业内各个参与者的职能也会有一定的了解。如果有闲暇，买本《…显示全部

股市入门，要干两件事，第一间是学习基础知识，第二件是正三观。

基础知识，建议买一本证券从业资格的教材:《证券交易》。重点看交易规则那几章，基本上交易规则方面，就能够烂熟于胸了；对证券行业内各个参与者的职能也会有一定的了解。如果有闲暇，买本《证券投资分析》，各家的观点就能有个基本的认识。其他的，如有没有财务知识的，可以学习下如何看财报；基本的财务常识必须具备。其余的可看可不看。

当你具备了基础知识，接下来要做的是正三观。三观是三个观点。

第一个是，安全性高于收益性

很多投资者都是被股市超高的收益带入市场的，这点什么阶层都一样。君不见，今年股市活跃了，知乎的投资问题也就多了。股市是暴利的，这点没错；但所有暴利行业背后都有与之对应的高风险。需知道，在暴利的行业里面，如果还想追求暴利；那就只能死的更快。在暴利的行业里面追求安全，只要能够生存下来，才能得到“暴利‘。这是常识，很多投资者在他擅长的领域里面能够很好地洞悉这一点，并规避；可在股票投资领域却常常忽视。

第二个是，不轻信、不做梦

去年”余额宝“推出之后，坊间纷纷攻击金融企业”僵化、陈旧“之类；一股”互联网思维“的”新风“吹到业内，所谓”免费思维“是也。其实类似的思维在股市投资领域非常常见；中国的证券各个领域，收取的费用都是世界最低的那一级。在中国，绝大多数投资者接触的投资咨询信息，都是免费信息。”互联网思维“说的好，当客户不付钱的时候，客户就是产品。股市投资也是一样，在免费的咨询后面，都是把咨询的受众当成产品来运作的。投资者在追求免费咨询的同时，往往会把自己的命运、钱包丢到别人手里。接着，这些人的遭遇就得全看对方的良心了。

任何东西都有代价，想什么都不付出就取得暴利，这是做梦。这是常识

第三个是，确定性是唯一可追求的东西

一个人在任何行业打拼，都有一个追求确定性的过程；逐渐的得心应手，洞悉风险，控制节奏；有了必然的把握，然后就升职加薪。胆子大点，就可以加杠杆，接着当上总经理、出任ceo、迎娶白富美，迎来人生的巅峰。这也是常识，股市投资也一样。成熟的投资者，都需要建立一个投资的平台，这个平台可能是基于技术分析的，或是基于财务分析的，或者干脆就是你的谁谁谁是那什么什么的谁谁谁。投资者需要干的是逐渐的优化这个平台，提高赚钱的必然性。当有了必然性，就可以加杠杆。要知道，每年20%的确定收益，加了杠杆就可以做到50%，这已经远远高于任何领域。所以，在股市投资领域，20%的确定收益的重要性，远高于偶然性的100%收益。

上述三点都是常识，但每时每刻都有人在犯类似的错误。在中国，有闲钱参与股市的，往往都是各行各业的精英。精英们折戟股市，往往就输在基础知识薄弱，对行业的不了解，以及自身的贪念。不要妖魔化股市，也不要觉得市场高大上；投资只需要常识，不要去沾不符合常识的东西。正确的思维方式、理性的心态，至少能够让精英们在市场里活的更久一点。如果精英们能够再市场上找到一个契合点，把他们在其他行业的成功经验融入市场，这样投资就变成了精英们擅长的领域，能够做到这一点的，无往不利。

关于“VC炒股是一种什么体验”这个话题的介绍，今天小编就给大家分享完了，如果对你有所帮助请保持对本站的关注！